ChainCatcher 消息，据 10x Research 分析，比特币趋势模型刚刚转为看跌。当前市场面临多重压力：Strategy “永不卖出”的叙事出现裂痕，Michael Saylor 暗示公司最终可能出售其持有的 84.3 万枚 BTC 中的一部分，自 5 月 7 日以来这一转变已引发 27 亿美元的 ETF 资金流出。比特币 ETF 在 5 月合计净流出 10 亿美元，其中 27 亿美元集中在最近两周，流出速度正在加快。 宏观层面，通胀是大多数比特币投资者定价错误的风险因素。通胀与比特币回报呈负相关，而油价上涨仍将影响未来 2 至 3 个月的 CPI 数据。债券市场已完全定价美联储年底前加息一次。市场结构方面，比特币波动率处于历史 6% 分位，以太坊波动率处于 1% 分位，隐含波动率接近历史低位。资金费率接近零，未平仓合约位于 44% 分位，交易量位于 12% 分位，呈现低信心、低杠杆、低流动性的特征。 以太坊市值占比自 2025 年 7 月以来首次跌破 10%，Bitmine 股东因押注 ETH 承受了 80 亿美元损失。10x Research 指出，比特币的主要牛熊分界线为 76088 美元，其价格目前就位于这条分界线上方。核心相对价值头寸是做多比特币同时做空以太坊，上涨动能方面调查和分析均指向 Hyperliquid 和 Zcash。
