据 CNBC，Galaxy CEO Mike Novogratz 表示，加密行业过去依赖高杠杆与高预期回报的“投机时代”可能正在结束。随着风险偏好更低的机构资金持续进入，市场正从追求数倍收益的投机叙事，转向基于区块链基础设施的 RWA、代币化股票等应用，整体回报率与波动性将同步下降。Novogratz 指出，当前行情回落并非由单一黑天鹅事件触发，而是 2025 年 10 月大规模去杠杆后，散户与做市商力量被削弱所带来的结构性调整，并对美国加密市场结构立法 CLARITY Act 最终通过、重塑行业信心表示乐观。
