JPMorgan 分析师表示，Ethereum 于 2025 年 12 月上线的 Fusaka 升级虽通过提升数据容量、降低手续费，短期内推高了交易量和活跃地址数，但相关活跃度难以长期维持。报告指出，主网使用持续向 Base、Arbitrum、Optimism 等 Layer 2 网络迁移，Solana 等替代公链以更低成本和更高效率分流用户，加之 2021–2022 年牛市中由 ICO、NFT 和 memecoin 驱动的投机需求明显退潮，以及 Uniswap、dYdX 等应用转向专用链，均削弱了 Ethereum 主网的费用生成与销毁机制，导致 ETH 供应上升并对价格形成压力。（The Block）
