Odaily星球日报讯 Wintermute 在 X 平台发文表示，传统的比特币四年周期正被淘汰。市场表现不再由自我实现的时间叙事决定，而是由流动性流向和投资者关注度的集中点决定。Wintermute 的场外交易（OTC）流动数据显示，加密原生财富的传导在 2025 年有所减弱。ETF 和 DAT 已演变为“围墙花园”，为大盘资产提供了持续的需求，但资本不会自然轮动到更广泛的市场中。由于散户的兴趣转向股票，2025 年成为一个极度集中的年份，山寨币的反弹平均持续 20 天，低于 2024 年的 60 天。对于 2026 年，市场要突破主流币种的限制，需要发生以下三件事中的至少一件：1. ETF 和 DAT 扩大其投资范围，SOL 和 XRP 的 ETF 申请已初现端倪。2. 主流币种表现强劲，比特币或 ETH 的强劲反弹可能会产生财富效应并蔓延至更广泛的市场。3. 散户的关注度从股票（AI、稀土、量子）转回加密货币，带来新的资本流入和稳定币铸造。2026 年的结果将取决于这些催化剂中是否有一个能将流动性显著拓宽到少数大盘资产之外，或者集中化是否会持续。
