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HTX DeepThink：降息预期降温或令市场承压，整体资金结构仍支撑中期牛市 BlockBeats 消息，7 月 17 日，HTX DeepThink 专栏作者、HTX Research 研究员 Chloe（@ChloeTalk1）发文指出，加密市场当前处于「高波动—政策博弈—宏观牵引」的结构性震荡阶段。比特币期权隐含波动率（IV）维持在 38–39%，市场对通胀反复、降息延迟及立法进展高度敏感，短期资金偏好防御性策略。CME 比特币期货未平仓量持续攀升，反映机构倾向于在受监管平台进行中性或方向性布局。链上数据显示，比特币正处于「长期持有者获利了结」阶段，短线承压，中长期结构仍稳健。宏观层面，美联储褐皮书预警「夏末通胀可能加速」，9 月降息概率降至约 60%。尽管 PPI 与核心 PCE 温和，CPI 同比仍达 2.7%，推迟宽松或增强美元吸引力，对市场构成阶段性流出压力。但《CLARITY Act》《GENIUS Act》等立法进展则提振市场情绪，助推比特币一度升破 12.3 万美元。期权市场表现出「政策不确定性风险定价」特征，波动率溢价上升，7 月 25 日前后到期合约尤为明显。尽管部分长期持有者获利了结，链上数据显示 ETF 地址与机构钱包仍有净流入，支撑中期牛市逻辑。
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分析：BTC广泛获利了结前存在看涨窗口，仍有大约20%至25%上涨空间 BlockBeats 消息，7 月 17 日，CryptoQuant 分析师 Darkfost 发布市场观点称，比特币短期持有者 MVRV 表明仍有上涨空间。在本轮周期中，短期持有者（STH）的未实现利润从未超过 42% 的阈值，这一点通过他们的 MVRV 指标可以看出。每次 STH MVRV 达到约 1.35（对应+35% 的未实现利润）时，都会触发获利了结行为，通常随后会出现短期回调。目前我们距离这一水平还很远，当前 STH MVRV 约为 1.15。主要原因为短期持有者的实现价格在 7 月 11 日首次突破 10 万美元，创下历史新高。现在这一价格甚至已超过 10.2 万美元。因此在再次触及关键 MVRV 阈值之前，BTC 仍有大约 20% 至 25% 的上涨空间。换句话说，在下一轮广泛获利了结开始之前，可能仍存在一个看涨窗口。MVRV（Market Value to Realized Value，市值与实现价值比率）是一种用于评估加密货币（如比特币）市场状况的指标。它通过比较市值（Market Value）与实现价值（Realized Value）来衡量投资者的未实现利润或亏损情况，常用于判断市场是否处于过热或低估状态，在本例中该值特指短期持有者。
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